焦煤供需平衡将转往偏紧方向

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2018-07-25 20:55:10

作者: 日期:2018-05-23 来源:中国(太原)煤炭交易中心 所属分类:行业动态

2万吨,距离2017年7月中旬的高点207万吨尚有6%的提升空间。即使环保限产常态化会导致高炉开工无法达到近满产状态,但3-4%的生铁产量提升空间还是可期的,这对应的也就是焦炭、焦煤的需求提振幅度。

再从补库性需求来看,目前钢厂的焦炭、焦煤库存水平同比去年均稍有增长,但近期已有一定程度的持续下滑。据7万吨的焦炭需求增量,可见粗略估算钢厂进一步复产后维持半个月左右的时间,即可出现焦炭的补库需求。焦煤库存也是类似的情况。

焦炭的供应变化,其供需最大的不确定性来自于焦炭的供应端。前期由于徐州等地环保限产政策的迅速收紧,再叠加局部地区焦化阶段性濒临亏损,导致焦化厂开工率出现一定幅度的下滑。尤其华东地区独立焦化开工率从47%的阶段性高开工率水平也尚存些许提升空间。因此焦炭后期供应变化的关键在于环保限产的执行能否长期持续。按照当前焦化开工已有所反弹的迹象,我们预估环保对于焦化开工的影响将逐渐弱化,但华东地区的限产影响仍将持续显现。所以焦化开工后期将有所反弹,

那么,焦煤的国内外供应端是否有显著增量冲击呢?目前来看,进口焦煤供应是存在一定的增量压力的,国内焦煤供应则存在些许不确定性。先从进口焦煤端来看,最主要的增量冲击来自于蒙古煤。春节后蒙古煤的日均通关速度仅恢复至8万吨,仍有50万吨/月左右的提升潜力。

而澳洲煤矿2017年因飓风黛比部分产量受影响,预计2018年这些受影响的产量都将恢复。按照我们的预估,2018年澳大利亚冶金煤出口大约要增长950万吨。但由于中国进出口政策依然在收紧,南方港口对于进口煤的吞吐量恐将长期受到政策性限制;以及印度、欧洲等对海运冶金煤存在一定需求增量,因此2018年澳大利亚炼焦煤出口往中国的比重恐将有所下降。所以综合来看,虽然澳大利亚焦煤有增产部分,但对中国的输出量并不存显著增加。

再看国产焦煤端,由于炼焦煤价格一直相对较为坚挺,因此国产炼焦煤矿开工率在两会结束后迅速进入高开工率水平区间。据汾渭能源数据,当前山西、河北、山东三地样本炼焦煤矿的加权平均开工率提升至116%,相较春节后104%的阶段性开工还是有显著提升的。国产煤矿开工率的提升、供应的回暖也侧面体现在了煤矿库存的累增上,样本煤矿的原煤库存从1月份的低点207万吨增至当前的349万吨,供应端库存压力的增量还是较为显著的。

所以综合国内外供应端来说,炼焦煤国外存在蒙古煤增量的冲击,国内存在煤矿开工高位运行的冲击。但同时也要看到,由于此前山西部分地区煤矿因违规被曝光,山西煤矿存在生产减产的风险;同时山东地区煤矿也因上合峰会的召开而生产受影响,所以从政策上来说国内炼焦煤供应存在较大不确定性。如果国内山西、山东煤矿生产受限,再叠加钢厂、焦化厂需求的复苏,那么炼焦煤供需平衡将往偏紧方向转移,因此价格的趋势预测仍然是上行的。但另一方面也要看到,前期焦炭、焦煤期货价格反弹过快,焦炭甚至涨至2100元/吨以上的升水价格;再加上近期黑色上涨的原动力――钢价因供需走弱而价格回调,同时我们提到焦炭、焦煤现有的库存压力仍有待时日才能消化,所以短期煤焦的供需利好已基本体现到盘面,期货价格有跟着钢价一起回调的诉求。可以耐心等待煤焦期价充分回调、风险释放后的真实下游需求拉动性上涨行情。